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Bitcoin y la Expansión Cuantitativa: ¿Cuál es la correlación con las criptomonedas?


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En 2018, el ejecutivo del Consejo de Administración del Banco Central Europeo (BCE) declaró a Bitcoin, «el engendro maligno de la crisis financiera», refiriéndose, por supuesto, a la catástrofe económica de los diez años anteriores.  Curiosamente, también nació de las cenizas de la crisis hipotecaria la adopción por parte del gobierno de los Estados Unidos y el uso incesante de la expansión cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés).

Sin embargo, según algunos, hay más de una
conexión entre Bitcoin (BTC) y el uso del gobierno de QE que sólo sus
orígenes.  Un reciente tweet del CEO de
BitMEX, Arthur Hayes, destacó esta supuesta correlación: «QE4eva (QE por
siempre) está llegando.  Una vez que la
Reserva Federal vuelva a tener religión, prepárense para los 20.000
dólares».

Asintiendo a la última decisión de la Reserva
Federal de bombear la economía con miles de millones de dólares, Hayes sugiere
descaradamente una relación entre un crecimiento en el precio de Bitcoin y un
aumento en el QE.  Pero, ¿está esta idea
completamente fuera de toda posibilidad?

Un rescate para los bancos

A principios de la semana pasada, los bancos de
todo Estados Unidos se quedaron sin efectivo, ya que las tasas de interés en el
mercado nocturno -una plataforma reservada para préstamos interbancarios- se
dispararon hasta un 10%, lo que obligó a la Reserva Federal a actuar.  El martes, 53.000 millones de dólares se
destinaron al sector financiero con el fin de sofocar las tasas de interés a
corto plazo.  Conocida como una
«operación de reposición de un día para otro», la Reserva Federal
gastó 40.800 millones de dólares en bonos del Tesoro, 11.700 millones de
dólares en valores respaldados por hipotecas y otros 600 millones de dólares en
bonos de agencias, todo ello en un intento de reducir los costos de los
préstamos de la proverbial línea.

Esta línea fue trazada en julio, cuando la
Reserva Federal estableció un nuevo rango objetivo para las tasas de interés
del 2% al 2,5%.  El miércoles, y con los
tipos de interés de los préstamos de un día para otro todavía por las nubes,
este objetivo se redefinió a un rango del 1,75% al 2%, lo que resultó en otros
75.000 millones de dólares extraídos de las arcas de la Reserva Federal.

Sin embargo, no se detuvo ahí.  El jueves, con las tasas de interés citando
un repunte de aproximadamente cinco veces el punto de referencia aceptable, la
Reserva Federal publicó una declaración que preparó al mercado para 75.000
millones de dólares adicionales.  El
viernes marcó otros 75.000 millones de dólares en inyecciones de capital.

En total, 278.000 millones de dólares se
canalizaron a los mercados.  Por último,
la Reserva Federal anunció que las nuevas operaciones continuarían regularmente
hasta mediados de octubre. 
Anteriormente, las altas tasas de recompra disminuyeron tras la
inyección de 278.000 millones de dólares.

El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell,
rechazó la mayoría de las operaciones de recompra, sugiriendo que, si bien eran
esenciales para el buen funcionamiento del mercado, no tenían
«implicaciones para la economía ni para la orientación de la política
monetaria».

Estos acuerdos de recompra, o repos, suelen
implicar el préstamo a un día de valores del Estado en el mercado abierto, y
los distribuidores venden a los inversores con la expectativa de recomprar al
día siguiente.  Si bien estos
generalmente se llevan a cabo entre instituciones financieras, de vez en
cuando, la Reserva Federal se involucra – celebrando acuerdos para regular el
suministro monetario.  Esta última oleada
de inversiones marca la primera vez en más de una década que la Reserva Federal
interviene con un acuerdo de recompra, siendo la última vez que sucedió en la crisis
financiera mundial de 2008.

El paradigma de Ricitos de Oro

Tal vez sea importante hacer una distinción entre
los recientes acuerdos de recompra de la Reserva Federal y el QE.  En términos generales, aunque las operaciones
de mercado abierto son un paso inevitable hacia la expansión cuantitativa,
estas dos políticas difieren significativamente.  Para utilizar una explicación razonablemente
sencilla, dentro de las operaciones de recompra, la Reserva Federal utiliza las
reservas para comprar activos del gobierno, como las tesorerías, en el mercado
de préstamos a un día para influir en los tipos de interés.  Cuando baja la QE, la Reserva Federal
«imprime» dinero -o mejor dicho, lo genera electrónicamente- y lo
utiliza para comprar valores con la intención y consecuencia directa de
expandir la oferta monetaria.

La QE se utiliza normalmente como último
recurso.  Para la Reserva Federal, este
último recurso llega cuando falla en su mandato de mantener las tasas de
interés en su punto dulce designado – por lo tanto, tenemos el principio de una
economía de ricitos de oro.  Si las tasas
de interés suben demasiado, llegando a los precios de la gente, puede ocurrir
una recesión; demasiado baja, y existe el riesgo de un crecimiento económico
excesivo, inflación y la subsiguiente devaluación de la moneda.

En la actualidad, la presión del aumento de los
tipos de interés de los préstamos está obligando a la Reserva Federal a
acorralarse y reducir su objetivo de mantener el equilibrio.  Sin embargo, con cuatro días consecutivos de
operaciones de recompra la semana pasada, y una nueva promesa de continuar
comprando activos del gobierno, parece que la Expansión Cuantitativa podría ser
lo siguiente en la agenda.

¿Puede la Expansión Cuantitativa actuar como un impulso para Bitcoin?

Si bien el objetivo de la QE es revitalizar la
economía a través de tasas bajas, proporcionando un nuevo incentivo para pedir
préstamos e invertir, también puede llevar a los inversores a diversificar más
el riesgo en sus carteras, ya que buscan mantener el mismo rendimiento. En una
entrevista con Cointelegraph, Alex Krüger, comerciante y economista de
criptomonedas, explicó lo que este creciente deseo de riesgo puede suponer para
Bitcoin:

«QE empujaría las tasas de interés más
largas a la baja y, por lo tanto, empujaría a algunos inversores fuera de la
curva de riesgo, es decir, buscando inversiones más arriesgadas para lograr los
rendimientos deseados. Se puede teorizar que parte de ese dinero terminaría en
Bitcoin, añadiendo presión al alza a los precios».

Además, esta noción de asunción excesiva de
riesgos durante la Expansión Cuantitativa fue destacada en un informe del Fondo
Monetario Internacional (FMI), en el que se afirmaba que «una Expansión
Cuantitativa monetaria prolongada también puede fomentar la asunción excesiva
de riesgos financieros, en forma de un aumento de las asignaciones de cartera a
los activos de mayor riesgo». Gracias a su estigma generalizado como
activo de «riesgo», Bitcoin podría, en teoría, cosechar algunos de
los beneficios que ofrece el aumento de la demanda de inversiones más
peligrosas.

Un modesto suplemento de la teoría anterior se
establece a partir del aumento de la oferta monetaria. En pocas palabras,
cuanto más fiat se canaliza hacia el sistema financiero, más capital disponible
hay para las inversiones. Mati Greenspan, analista de mercado de eToro, señaló
esto mientras hablaba con Cointelgraph, sugiriendo que «Parte de ese
dinero probablemente se canalizará hacia Bitcoin».

Entonces, ¿por qué Bitcoin? El protocolo naciente
se conoce como la antítesis del sistema financiero. Nació literalmente para
oponerse y subvertir la banca tradicional. Con tal opción a su disposición, y
con la creciente preocupación de un colapso sistémico, no es inconcebible que
la gente esté recurriendo a Bitcoin en busca de refugio de capital.

Además, una teoría algo más oscura se refiere a
la relación entre la QE y la devaluación de la moneda. A medida que las tasas
de interés disminuyen y la oferta monetaria aumenta, la moneda nacional se
infla y pierde valor. Curiosamente, para algunos -especialmente durante una
guerra comercial- una moneda más débil es un subproducto que se agradece a la
Expansión Cuantitativa debido a que las exportaciones se vuelven más baratas y
más competitivas a escala mundial. Para los creyentes de Bitcoin, es sólo otra
señal del inminente colapso del sistema financiero.

Con la moneda de la reserva
mundial de facto en sus últimas etapas, el supuesto papel de Bitcoin como
cobertura macroeconómica se está convirtiendo en una realidad. Max Keiser es
uno de los propagadores de esta teoría. En una conversación con Cointelgraph,
Keiser sugirió que gran parte del valor de Bitcoin se basa en la denigración de la industria financiera:

«La monetización de la deuda está diseñada
para mantener vivos a los bancos zombies. Bitcoin se introdujo en la batalla
contra los bancos zombies y el QE, y el precio ha aumentado en respuesta al
aumento de la confianza global en el fraude contable y el engaño de QE. La
educación de calidad no tiene fin. No hay otro escenario que no sea el de todos
los fiat en todas partes que se desploman a cero (como todos los fiat lo han
hecho durante más de 300 años). Y el precio de Bitcoin no tiene precio máximo.
1 millón de dólares o más es virtualmente una certeza en este momento».

Bitcoin: ¿Una cobertura contra la incertidumbre
económica?

Si se quiere ver una conexión genuina entre QE y
el precio de Bitcoin, entonces es necesario definir claramente la situación de
los activos de BTC. Aparentemente de acuerdo con Keiser, el economista y
director ejecutivo de Global Macro Investor, Raoul Pal, ha sido especialmente
vocal en este tema en los últimos tiempos.

En agosto, Pal produjo una serie de tweets,
declarando una crisis monetaria mundial y abogando por la inversión en Bitcoin,
ya que «comercia como una opción de compra de un nuevo sistema». Pal
comunicó a Cointelegraph que, si bien Bitcoin puede no ser la mejor apuesta
contra el riesgo macroeconómico, es probable que desempeñe un papel importante
en caso de colapso financiero:

«Veo a BTC como una opción para el fin del
juego del sistema monetario actual. No, no es una buena cobertura de
macrocobertura del día a día. Sin embargo, se trata de una cobertura de riesgo
macro sistémico. Eso es muy diferente. También juega un papel decente en la
fuga de capitales en los mercados emergentes».

La veterana de Wall Street y presidenta de la
Wyoming Blockchain Coalition, Caitlin Long, cree igualmente en la utilidad
incipiente de Bitcoin como cobertura contra la inestabilidad económica. En un
artículo reciente, Long criticó la fragilidad del sistema financiero,
refiriéndose a los eventos de recompra de la semana pasada como «una
versión moderna de una corrida bancaria». Sin embargo, Long mantiene que
dio más confianza en Bitcoin:

«Bitcoin no es un sistema basado en la deuda
que periódicamente experimenta inestabilidad bancaria. En este sentido, Bitcoin
es una póliza de seguro contra la inestabilidad de los mercados financieros.
Bitcoin no es el pagaré de nadie. No tiene un prestamista de último recurso
porque no lo necesita».

Krüger parecía estar de acuerdo en que Bitcoin es sólo una cobertura contra el riesgo adicional de que los Bancos Centrales y/o los gobiernos pierdan el control. Sin embargo, Krüger añadió la advertencia de que la ejecución de la QE por parte de la Reserva Federal «no representaría perder el control».

Se trata de una distinción importante a la hora
de sopesar cualquier correlación entre QE y la acción de los precios de
Bitcoin. Sobre este punto, Krüger comentó que no había habido ningún precedente
que mostrara tal relación, todavía:

«No hay evidencia de que BTC se haya
beneficiado de rondas anteriores de QE. Sin embargo, cuanto más arraigado está
el mercado tradicional de Bitcoin, mayor es el impacto que se puede esperar. El
impacto de la mejora de la calidad debería ser significativo si para entonces
BTC ya se está comportando desde un punto de vista macroeconómico como el oro
digital, lo que aún no es el caso».

La afirmación de Krüger parece tener algún
mérito. Durante la corta historia de Bitcoin, la Expansión Cuantitativa ha
tenido muy poco impacto. Sin embargo, podría afirmarse que la determinación de
los precios durante estos períodos todavía estaba en curso. Como señala Krüger,
esta correlación podría reforzarse a medida que Bitcoin madure. El balance de
la Reserva Federal tiende a aumentar junto con varias rondas de QE, como lo
hizo entre 2008 y 2014, pero también parece compartir muy poca correlación con
cualquier aumento en el precio de Bitcoin.

¿Qué tan probable es la Expansión Cuantitativa?

Si bien los acuerdos de repo en curso apuntan a
algunas medidas adicionales para evitar la inflación, no es exactamente una
prueba concreta de que la Expansión Cuantitativa se iniciará en una forma
tradicional. Sin embargo, si la Reserva Federal continúa siguiendo la política
monetaria global de otras economías en desaceleración, tal vez sea inevitable.

En septiembre de 2019, el Banco Central Europeo
anunció un nuevo estallido de estímulo económico, reintroduciendo una fase
agresiva de Expansión Cuantitativa por un valor de 20.000 millones de euros al
mes, a partir de noviembre.

El BCE también recortó los tipos de interés de
-0,4% a -0,5%, a pesar de la angustia del presidente Donald Trump, cuyo
carácter competitivo salió a relucir a toda velocidad. En una diatriba muy
común que hace vía Twitter, lo recalcó.

«El Banco Central Europeo, actuando con
rapidez, reduce los tipos de interés en 10 puntos básicos. Están intentando, y
logrando, depreciar el euro frente al Dólar MUY fuerte, perjudicando las
exportaciones de EE.UU….. Y en el FED esperan, y esperan, y esperan. A ellos
les pagan por pedir dinero prestado, mientras nosotros pagamos intereses».

La presión de Trump sobre la Reserva Federal para
que recorte los tipos de interés a lo negativo da un poco de credibilidad a la
posibilidad de que los EE.UU. entren en su propia fase de Expansión
Cuantitativa. En este punto, Greenspan permaneció imperturbable, sugiriendo que
las operaciones de recompra en curso eran suficientes para sostener la economía
por ahora:

«El BCE ha reavivado su programa de control
de calidad. Por el momento, la Reserva Federal de los Estados Unidos se
contenta con facilitar la política a través de la manipulación de las tasas de
interés».

Asimismo, Krüger señaló que las tasas de interés
de Estados Unidos aún tenían espacio para respirar antes de que el presidente
de la Reserva Federal, Powell, considerara la implementación del QE:

«Powell ha dicho explícitamente que la
Reserva Federal consideraría usar QE de nuevo si ‘nos encontráramos en algún
momento futuro de nuevo en el límite inferior efectivo – de nuevo, no es algo
que estamos esperando». Actualmente, los tipos están lejos del límite inferior
efectivo (es decir, 0%)».

Sin embargo, Kruger incluyó la advertencia de que
la QE podría ser adoptada «durante el segundo mandato de Trump». De
hecho, con la guerra comercial en curso entre China y Estados Unidos, no es
probable que Trump renuncie a ejercer su polémica voluntad sobre la Reserva
Federal. En los últimos meses, una cuasi guerra de divisas ha amenazado con
desarrollarse entre las dos naciones. En junio, la Reserva Federal impuso el
primer recorte de tipos en la naciente historia de Bitcoin, con Powell
aludiendo a la escalada de la guerra comercial entre Estados Unidos y China.

A principios de agosto, China combatió un nuevo
lote de aranceles estadounidenses devaluando su propia moneda. Para
contrarrestar este movimiento, Trump presionó a la Reserva Federal para que
bajara las tasas de interés una vez más, a lo que finalmente accedió la semana
pasada. Reflexionando sobre esto a Cointelgraph, Naeem Aslam, analista de
mercado de la plataforma ThinkMarkets, sugirió que la Expansión Cuantitativa
podría avanzar si la guerra comercial persiste:

«Creo que si la guerra comercial continúa,
entonces a la Reserva Federal no le quedará otra opción que continuar en la
senda de los recortes de tipos. Lo que más importa es el ritmo y la agresividad
de la Reserva Federal a través de la cual recortan las tasas de interés».

Gracias a la posibilidad de una inminente guerra
de divisas y la subsiguiente depresión económica que puede traer, una encuesta
de Reuters revela que la probabilidad media de una recesión en Estados Unidos
en los próximos dos años es del 45%. Con estimaciones tan altas de una recesión
en aumento, parece casi indudable que la educación de calidad continuará y
proliferará.

En cuanto a un consenso sobre la reacción
potencial de Bitcoin a la expansión cuantitativa, quizás sea demasiado pronto
para saberlo. Mientras que numerosas hipótesis como un colapso sistémico, una
escalada entre China y los EE.UU., o incluso algo tan simple como un aumento
del apetito por el riesgo podrían llevar a Bitcoin a un nivel más alto, no ha
habido ningún precedente real para aludir a que lo hará.

Sin embargo, la predilección por usar Bitcoin como refugio seguro parece estar en aumento. Y si el sentimentalismo es algo a tener en cuenta, el mercado dicta al menos algún movimiento de Bitcoin tras las tensiones económicas del futuro.

Referencia: es.cointelegraph.com

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Noticia original de Infocoin


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